경제 성장의 결정 요인 2부

Nov 30, 2023

게티 이미지를 통한 Parradee Kietsirikul/iStock

2023년 5월 10일자 경제 성장 결정 요인 1부 - 노동 공급 보고서에서 우리는 필립스 곡선 구성을 언급했습니다. 우리는 이것이 신뢰할 수 있으려면 공급이 안정적으로 유지되는 동안 실업률과 인플레이션의 변화가 총수요의 변화에 ​​따른 결과여야 한다는 점에 주목했습니다. 그러나 지난 몇 년 동안 처음에는 관세, 그 다음에는 전염병, 그 다음에는 우크라이나 전쟁으로 인해 공급을 제한하는 변화가 심각했습니다. 실제로 최근 분석에서 벤 버냉키(Ben Bernanke) 전 연준의장과 올리비에 블랜차드(Olivier Blanchard)는 최근 높은 인플레이션의 원인 중 하나로 공급 충격을 확인했습니다.

우리 보고서는 자연실업률을 총수요의 변동을 제외한 모든 요인에서 발생하는 실업률로 정의했습니다. 의회예산국(CBO)은 현재 실제 금리인 3.4% 대비 자연 금리를 4.24%로 추정합니다. 연준의 예측 모델은 다른 입력 요소 중에서 필립스 곡선 구성에 의존합니다. 최근 공급 변화가 지배적이기 때문에 수요를 줄이기 위해 금리를 인상하여 인플레이션을 줄이려는 연준의 노력이 비생산적이지는 않더라도 문제가 될 수 있다는 제안이 있습니다.

우리의 최근 보고서는 오로지 노동 공급에만 초점을 맞췄습니다. 2020년 1월 CBO는 2019년부터 2022년까지 민간 노동력이 286만 명 증가할 것으로 예상했습니다. 실제로 증가폭은 757,000명에 불과했습니다. 심각한 노동공급 차질이 발생한 것은 이번이 처음이 아니다. 2022년 8월 3일자 2020년대 주식 시장 준비 보고서와 2021년 1월 20일자 The Post Pandemic World – Lion or Lamb 보고서에 자세히 설명된 대로 우리는 유사한 노동 공급 중단을 언급했습니다. 제1차 세계대전과 유행성 독감으로 인해 특히 건강한 청년 남성의 노동력이 감소했습니다. 미국 이민에 대한 제한은 1920년대 초에 발생했습니다. 그리고 1920년대에는 아동 노동에 대한 다양한 제한이 제정되었습니다. 1919~1920년에 인플레이션이 급증했고 1920~21년에는 심각한 경기 침체가 뒤따랐습니다.

그 경기 침체 이후에는 인플레이션과 경기 침체가 없는 광란의 1920년대가 이어졌습니다. 20년대의 10년은 서로 다르지만 연결된 여러 소스의 성장인 강력한 증가가 특징이었습니다. 2022년 8월 보고서에서 우리는 세 가지 기여 소스를 확인했습니다. 하나는 수동적인 정부였습니다. 두 번째는 건전한 재정 정책이었습니다. 세 번째는 기술변화로 인한 생산성의 폭발적 증가이다. 생산성에 초점을 맞춰 우리는 정부의 재촉 없이 에너지원으로서 석유 기반 연료가 석탄과 동물을 대체했다는 점에 주목했습니다. 화석 연료로 구동되는 트랙터는 정부의 재촉 없이 말이 끄는 쟁기를 대체했으며 이로 인해 농업 생산이 크게 증가했습니다. 전동 공구는 제조 및 건설의 효율성을 높였습니다. 그리고 라디오 방송은 산발적인 시청자에서 극소수 시청자로 바뀌었고, 10년이 지나면서 인구의 40%에게 전송되었습니다.

동일한 2022년 8월 보고서에서 우리는 1921년 경기 순환이 저점을 찍을 때부터 1920년대 10년 동안 실질 경제성장률이 연평균 4.2%였으며 경제에는 불황이 없었다는 사실을 언급했습니다. 지난 10년간 생산성은 연평균 5.4% 증가한 것으로 추정됩니다.

기술 발전으로 인해 자본이 노동을 대체할 때, 특히 시너지 효과가 발생할 때 생산성은 극적으로 증가할 수 있습니다. 예를 들어, 내연기관, 석유 및 가스 시추를 위한 회전 드릴의 개발, 휘발유 정제를 위한 접촉 분해 기술을 통해 자동차, 항공기, 트럭 및 모든 종류의 전동 공구 및 장비의 광범위한 사용이 가능해졌습니다.

노동을 자본으로 대체하는 것은 노동 공급의 상대적 감소로 인해 노동 비용이 증가한 결과일 수도 있습니다. 확실히 1918년 독감 유행과 제1차 세계 대전에서 수백만 명의 건강한 남성의 죽음은 노동 공급을 감소시켰고 1920년대 노동을 자본으로 대체하는 데 기여했습니다.